東易日盛套裝化的模式是否能夠滿足用戶多元化的需求，自一開始就受到諸多質疑。

家裝“第一股”登陸A股

2月11日，東易日盛在深交所正式登陸A股市場，成為中國家裝行業第一股。

公司此次發行價格確定為21元/股，對應的市盈率是38.32倍。該公司此次發行總股數為3121.01萬股，其中公開發行新股數量為2412.05萬股，老股轉讓數量為708.96萬股，發行后總股本為1.25億股。

東易日盛確定的發行價格為21元/股，對應市盈率為38.32倍，遠高于建筑裝飾行業平均市盈率26.24倍。由于高價發行，東易日盛的發行申購由原定的1月16日推遲至2月11日。

對此，東易日盛在首次公開發行股票投資風險特別公告中給的解釋是，發行人屬于室內裝飾業中的家裝行業，是細分領域第一個上市公司，目前A股還沒有與其業務模式完全一致的企業。發行人與傳統建筑裝飾企業在業務模式、盈利模式、財務指標等方面差異較大，導致發行人的整體估值水平與可比公司的估值有一定差異。

東易日盛認為，發行人屬于品牌消費類企業，盈利模式和索菲亞、德爾家具等企業類同，而德爾家具市盈率為34.87倍，索菲亞的市盈率為48.87倍。

木制工廠和套裝化模式

東易日盛上市歷程幾經波折，2012年3月23日，東易日盛公開發行招股書，2012年5月9日獲證監委發審會通過，2006年準備在國內上市，但由于股市大跌、金融危機、IPO暫緩，直到今年終于實現上市。

此次募投項目主要用于“東易日盛家居裝飾連鎖設計館”項目和“速美家居裝飾連鎖設計館”項目。

據悉，公司2013年度末期賬面貨幣資金是7億元，本次IPO募集資金是5億元。2月10日，在舉行的網上說明會上，公司董事長陳輝指出，公司賬面現有的現金大部分為家裝客戶的預付款，無法挪用。為了公司持續發展，募投項目很有必要。

該公司總經理楊勁也指出，“速美”家居裝飾連鎖設計館項目體現了公司標準化、集約化、套裝化的家庭裝飾創新模式，采用“交鑰匙”入住方式，是公司打造核心競爭優勢，實施品牌分層戰略、提高市場占有率的重要戰略舉措。

公開數據顯示，截至2013年6月30日，東易日盛銷售網絡覆蓋全國106個城市。其中在全國40個城市建立了85家直營連鎖店，在全國66個城市建立了86家加盟店。截至2013年9月30日，公司直營連鎖店已增至89家。

據楊勁介紹，三年內，公司計劃再建設49家“東易日盛”直營連鎖設計館，50家“速美”門店，形成覆蓋全國的有機整體家裝營銷網絡;大力發展住宅精裝修業務，在住宅精裝修業務領域形成一定的市場占有率。

同質化模式受到質疑

陳輝認為，公司以全產業鏈經營為贏利模式，不僅代理了來自意大利、西班牙等國的瓷磚、壁紙等主材，還投資建立了木業工廠，研發與家庭裝飾配套的產品，同時，木作產品的供應基于“同風格、同材質、同色彩、同工藝質量標準”的原則，體現了強烈的差異化競爭優勢。

談到如何看待家裝行業的發展前景?陳輝認為，隨著國民收入水平的節節攀升，我國城市化水平不斷提高，住宅產業不斷升級，人們對于居住環境的要求越來越高，服務品質不斷提高，家裝行業的發展前景非常廣闊。

然而，事實未必如此。隨著房地產調控政策的傳導，整個行業短期難以擺脫不景氣的命運，未來市場競爭將更加激烈。另外，家裝行業在業務穩定性方面也不如公裝行業，所以從未來成長性方面來看，東易日盛的成長性如何還有待觀察。

至于現在的發展模式，從家裝企業總體態勢來看，致力于打造全產業鏈的融合較多，提倡產業鏈上下游企業融合，發揮自身的優勢，這是多數企業在提倡的模式。

如東易日盛的這種，推銷自身的木作產品，同時募集資金的“速美”項目也提倡模塊化經營，這種發展模式是否會得到市場認可，也有待考驗。

眾所周知，家裝行業是個差異化很大的行業。首先是房子戶型差異大;再者是住戶喜歡的風格上存在較大差異。東易日盛的主要用戶是分散個體。打造眾多同質化風格的連鎖店能否得到認可，也備受社會人士質疑。

此前也有報道稱，有加盟商抱怨：銷售東易日盛的木作產品，加盟商能夠獲得的利潤太少，積極性就不夠。